直接指数与etf的区别直接索引是一个相对简单的概念。
通过Jay Lipman•
《创业家》作者的观点纯属个人观点。雷竞技手机版
直接指数投资是一种为投资者提供更多定制化投资机会的策略，过去几年一直备受关注。这是一个相对简单的概念:通过直接指数化，投资者寻求通过购买具有代表性的标的股票来复制给定指数的表现。
不像交易所交易的共同基金,投资者直接拥有成份股，因此可以调整指数，以更好地反映他们的价值，财务偏好和税收状况。这可以使用自定义被动单独管理帐户(sma)来实现，该帐户提供广泛的类似指数的风险敞口。
直到不久前，直接指数化还被视为超级富豪的专利。这在很大程度上是因为所需的领域专业知识，以及与买卖单个证券相关的高昂成本。然而，快速的技术进步，以及向无佣金交易和分股交易的巨大转变，正使更广泛的投资者更容易接受这种策略。
自交易所交易基金(etf)在上世纪90年代突然出现，金融顾问和投资者都被其相对于共同基金的低成本和税收效率所吸引。如今，在投资管理行业关注另一种可能带来颠覆性影响的直接指数化基金时，我们有必要探讨一下，是什么因素让这一新兴趋势如此吸引人。
以下是对直接指数基金在关键领域如何与指数基金相比较的简要概述。
值一致
随着重大新闻事件提高消费者对大公司如何缓解或加剧关键问题的认识，ESG etf已经看到创纪录的资金流入．然而，随着人们对这些产品的兴趣越来越大，对……的指控也越来越多绿色清洗多家基金经理面临指控，称他们歪曲了“ESG”产品的可持续性认证。
使这一动态进一步复杂化的是，ESG的命名和数据输入缺乏明确性或标准化——一些基金使用的标准如此宽泛和不透明，以至于持有合理细微观点的投资者不太可能看到自己的道德标准得到满足。
直接指数的核心吸引力在于它为投资者提供了灵活性，使他们能够围绕对他们最重要的因素定制给定的指数，包括他们的环境、社会和治理(ESG)优先事项。通过直接指数化，投资者可以清楚地表达他们对可持续性的定义，并创建一个反映他们的价值观而不是其他人世界观的定制投资组合。
一些投资者可能会选择避开整个行业(如石油、烟草)或他们认为与他们的价值观背道而驰的商业行为，而另一些投资者可能会选择分配更多的资本来支持那些在某些事业上取得长足进步的公司。许多投资组合结合了这两种方法:谨慎地从对一个问题产生最负面影响的精选公司中撤资，同时“奖励”那些推动积极影响的公司。
直接指数为具有社会和环境意识的投资者提供了通过股东参与进一步提升其影响力的机会。由于SMA投资者对其投资组合中的公司享有直接所有权，因此他们可以利用自己的地位提交股东提案并行使代理投票权。这使他们能够在关键问题上有发言权，比如公司对待员工的方式、董事会的多样性以及减少温室气体排放的努力。
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灵活性
对于那些希望自己的投资组合能反映出自己独特道德信念的投资者来说，直接指数可能非常合适，但它的定制功能并不仅限于价值观整合。直接指数投资组合也可以修改，以满足投资者对某些股票特征的偏好，例如价值或动量，采用因素倾斜来支持这些特征。虽然市场上有几只etf针对不同的因素、行业和地区，但投资者可能会发现，他们必须将多只基金组合起来，才能创造出接近自己偏好的配置。
在帮助持有大量单一股票头寸的投资者管理集中度风险方面，直接指数也具有优势。对于已经持有雇主的股票期权、并渴望避免额外风险敞口的上市公司高管来说，这可能是一个特别引人注目的特点。ETF可能会造成重叠，并导致客户将不受欢迎的一部分资产投资于其雇主的股票，而直接指数则可以更精确地剔除。可以仔细构建直接指数平均线，以限制对特定股票或行业的敞口，帮助降低投资组合风险。
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税收效率
大多数人不会本能地认为投资损失是一件好事。但就直接指数化基金而言，这些损失可以为投资者提供减少纳税义务的机会——即使是在一个不断升值的市场。
由于自定义SMA包含单个证券，投资者直接拥有每个头寸，因此可以出售不良投资以抵消应税资本收益或普通收入。这种策略被称为“税收损失收获”，可以帮助提高投资者的税后回报。如果没有亏损可收，拥有直接指数投资组合的投资者可以选择推迟高估值股票的资本收益，甚至可以将这些股票捐赠给他们选择的慈善机构，从而完全避免资本利得税。
另一方面，ETF投资者可能会发现自己受到了更多的限制。研究表明，即使在牛市，大多数股票表现不佳它们是其组成部分的索引。这意味着，无论某只ETF的标的指数在某一年是否上涨，仍可能有一些落后因素阻碍其整体表现。ETF持有人没有选择以这些亏损证券为目标，减少税收拖累;相反，他们将不得不抛售整个基金——包括当年表现出色的股票——并用追踪不同指数的类似产品取而代之(以满足美国国税局(Internal Revenue Service)的甩卖规定)。
成本
任何精明的投资者都知道，费用会对投资组合的整体回报产生重大影响，尤其是在长期复合的情况下。ETF的费用被宣传为一个费用比率，它代表了与基金运营和管理相关的成本。这个数字以基金平均净资产的百分比表示，表示每年将从基金资产和投资者净回报中自动扣除多少。
绝大多数etf都是被动管理的，并寻求追踪一个指数，这意味着它们不会在研究和分析方面投入大量资金。这意味着极具吸引力的低运营费用帮助推动大量资金流入etf。随着资产规模的增长，基金管理公司有能力利用规模经济，进一步降低成本。
直接指数投资组合的管理费因提供商而异，但通常略高于etf。然而，正如现在可能很明显的那样，我们在这里并不是在比较苹果和苹果。虽然直接指数化SMA可以提供类似指数的多样化风险敞口，但它在灵活性、透明度和控制方面增加了各种附加好处。虽然这些可以作为客户眼中的重要区别，但也许最值得注意的是上面提到的税务能力。这有助于为投资者带来更高的税后回报，可能意味着他们口袋里有更多的钱，从而证明所产生的额外基点是合理的。
直接索引的未来
etf仍然是一种具有成本效益的多元化解决方案，可以作为客户投资组合的基石，也可以作为现有资产的补充，为客户提供对不同国家、资产类别和投资风格的敞口。对于那些拥有免税账户、定制需求有限的“小型”、注重成本的投资者来说，它们是一个特别容易获得和吸引人的选择。
然而，正如etf对共同基金的主导地位构成了可信的威胁一样，直接指数在未来5年的年增长率也在上升预计超过etf和共同基金。我们已经见证了金融产品的广泛民主化迅速崛起被动式管理策略在过去的十年里。我们有理由认为，随着个性化成为各行各业企业的“必需品”，而不是“锦上锦下”，随着投资者希望将自己的价值观融入到自己的财务生活中，直接指数化可能会变得更广泛。考虑到这一点，财务顾问应该做好准备。
